公开刊行可解救公司债券 如期追踪评级文告         分析师：         评级总监：         磋商电话： (021) 63501349         磋商地址：上海市黄浦区汉口路 398 号华汜博厦 14 层         公司网站：www.shxsj.com  上海新世纪资信评估投资服务有限公司  Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co.， Ltd.                          声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象组成交付关系外，本评级机构、评级东谈主员与评级对象不存在职何影响 评级步履孤苦、客不雅、公谈的关联关系。 本评级机构与评级东谈主员履行了探问和诚信义务，所出具的评级文告受命了真确、客不雅、公谈的原则。 本文告的评级论断是本评级机构依据合理的里面信用评级圭臬和表率作念出的孤苦判断，未因评级对象和其他任 何组织或个东谈主的失当影响改变评级认识。 本次追踪评级依据评级对象偏激联系方提供或还是谨慎对外公布的信息，联系信息的真确性、准确性和完好性由 而已提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专科机构出具的专科认识，但分歧专科机构出具的专科认识 承担任何使命。 本文告并非是某种决策的论断、建议。本评级机构分歧刊行东谈主使用或援用本文告产生的任何后果承担使命，也不 对任何投资者的投资步履和投资损失承担使命。 本次追踪评级的信用品级自本追踪评级文告出具之日起至被评债券本息的商定偿付日灵验。在被评债券存续期 内，本评级机构将把柄《追踪评级安排》                  ，如期或不如期对评级对象（或债券）实施追踪评级并形成论断，决定 保管、变更或断绝评级对象（或债券）信用品级。 本文告版权归本评级机构系数，未经授权不得修改、复制、转载、泄气、出售或以任何方式据说。 未经本评级机构书面本旨，本文告、评级不雅点和评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务步履。本评级机构 对本文告的未授权使用、突出授权使用和失当使用步履所形成的一切后果均不承担任何使命。                                       追踪评级摘抄 编号：【新世纪追踪（2024）100040】 评级对象：   2020 年新疆交通建树集团股份有限公司公开刊行可解救公司债券                   交建转债            主体/权衡/债项/评级时候 本次追踪：      AA/分解/AA/2024 年 6 月 7 日 上次追踪：     AA/分解/AA/2023 年 6 月 26 日 初次评级：     AA/分解/AA/2019 年 10 月 15 日                                        追踪评级不雅点 主要上风：  ?   具有一定区域竞争上风。看成新疆国资委试验阻抑的企业，新疆交建领有公路工程施工总承包特级资质，      同期积攒了较丰富的高寒、高温、风沙、沙漠土软基等环境下的施工陶冶，在新疆地区具有一定竞争上风。  ?   可得到政府援救。公司享受西部掀开发税收优惠政策，按照 15%税率交纳所得税。此外，公司可得到政府      在环保、手艺接头等方面的补助。 主要风险：  ?   业务相连易受区域阛阓影响。新疆交建所相连工程主要在新疆自治区，方式承揽受当地投资有谋划和首要项      目建树安排影响大，所相连方式易出现暂停、取消及赶工等情形。  ?   方式回款压力大。新疆交建无数资金千里淀于工程方式产生的应收账款、合同钞票偏激他非流动钞票，且政      府授权投资的业主单元付款受财政影响。连年来新疆一般行家预算收入保持增长，但收入分解性易受资源      类产品价钱波动及非税不时性等身分影响。  ?   成本管控压力。新疆交建所签署的施工方式工期较长、运载成本高，钢铁、水泥和沥青等原材料价钱的大      幅波动亦会对公司成本阻抑形成一定压力。  ?   国际业务风险。连年来公司国际方式不时失掉，对公司盈利形成不利影响。  ?   或有欠债风险。新疆交建与辽河石油勘探局有限公司因工程方式合同纠纷存在未决诉讼，且触及金额较大，      公司面对或有欠债风险。  ?   债转股不足预期风险。交建转债于 2021 年 3 月进入转股期，若转股进程慢，公司需要承担未转股部分本      息偿付义务，从而加多债务偿付压力。                                        追踪评级论断 通过对新疆交建主要信用风险要素及影响上述债项偿付安全性联系身分的追踪分析与评估，本评级机构觉得其跟 踪期内信用质料无本体性变化，决定保管主体信用品级 AA，评级权衡分解，并保管上述公司债券 AA 信用品级。                                         畴昔权衡 本评级机构权衡新疆交建信用质料在畴昔 12 个月持稳。遇下列情形，或将导致公司主体信用品级或/偏激评级展 望被下调：  ① 方式承揽严重下滑或业务储备严重不足，导致公司策划范畴大幅着落且短期内无法改善。  ② 方式回款进程和实时性恶化，或中枢客户支付才气显耀恶化，将导致公司流动性压力显耀上升。  ③ 投融资方式主要布局于弱资质区域，运营和回款发扬欠安，投资薪金远低于预期。  ④ 业务膨大，债务范畴快速上升，导致公司偿债才气弱化。  ⑤ 对鼓舞的迫切性裁汰，鼓舞援救力度缩小，或鼓舞自己援救才气着落。                                  主要财务数据及方针                    方式                        2021 年/末    2022 年/末     2023 年/末                                                                                      第一季度/末 母公司口径数据： 货币资金（亿元）                                         30.25       36.73        33.27            － 刚性债务（亿元）                                         26.94       24.08        34.12            － 系数者权益（亿元）                                        27.10       29.44        31.86            － 策划性现款净流入量（亿元）                                    16.39       13.85         -7.08           － 消释口径数据及方针： 总钞票（亿元）                                         177.32      186.14       193.56         178.82 总欠债（亿元）                                         135.88      141.53       146.06         131.49 刚性债务（亿元）                                         46.50       59.37        71.41          72.67 系数者权益（亿元）                                        41.44       44.61        47.50          47.33 营业收入（亿元）                                        116.18       79.05        80.92           3.98 净利润（亿元）                                           2.61        3.47         3.35          -0.17 策划性现款净流入量（亿元）                                    16.89        0.54         -6.08        -12.93 EBITDA（亿元）                                        6.38        7.24         7.20            － 钞票欠债率[%]                                         76.63       76.03        75.46          73.53 权益本钱与刚性债务比率[%]                                   89.12       75.14        66.52          65.13 流动比率[%]                                         106.13      108.84       116.33         119.69 现款比率[%]                                          33.67       42.37        44.05          35.48 利息保险倍数[倍]                                         1.71        2.01         2.75            － 净钞票收益率[%]                                         6.52        8.07         7.27            － 策划性现款净流入量与流动欠债比率[%]                              20.30        0.55         -6.55           － 非筹资性现款净流入量与欠债总数比率[%]                             10.80        -2.60        -7.07           － EBITDA/利息支拨[倍]                                    1.96        2.22         3.01            － EBITDA/刚性债务[倍]                                    0.13        0.14         0.11            － 注：把柄新疆交建经审计的 2021～2023 年及未经审计的 2024 年第一季度财务数据整理、计较。                              刊行东谈主本次评级模子分析表 适用评级方法与模子：工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-GS004（2022.12）                           评级要素                                               结果                     业务风险                                                         3                     财务风险                                                         3                                    驱动信用级别                                     aa                                      统共调整（子级数目）                                  /        个体信用                          其中：①流动性身分                                   /                     调整身分                    ②ESG 身分                           ↓1                                             ③表外身分                                /                                             ④其他身分                                /                                    个体信用级别                                     aa-        外部援救         援救身分                                                      ↑1                         主体信用级别                                                AA 调整身分：①公司董监妙手事变动不时；②公司收到深圳交易所的监管函。 援救身分：①公司享受西部掀开发税收优惠政策，按照 15%税率交纳所得税。②公司可得到政府在环保、手艺接头等方面的补助。                                  联系评级手艺文献及接头而已               联系手艺文献与接头而已称呼                                                  一语气 《新世纪评级方法总论（2022 版）                  》                             http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26739&mid=4&listype=1 《建筑施工行业信用评级方法（2018 版）》                         http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=919&cid=114&listype=1 《工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-GS004（2022.12）》         http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26754&mid=4&listype=1 《经济以进促稳 风险统筹化解——2023 年宏不雅经济分析与 2024 年权衡（国内                                                http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29959&mid=5&listype=1 篇）（2024 年 1 月）              》 《全球经济增长动能缩小 好意思欧降息周期行将开启——2023 年宏不雅经济分析与                                                http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29960&mid=5&listype=1               （2024 年 1 月）                          》 《2023 年建筑施工行业信用回顾与 2024 年权衡（2024 年 2 月）》       http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29958&mid=5&listype=1 《新疆自治区及下辖各州市（地区）经济财政实力与债务接头（2023 年 12 月）》      http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29606&mid=5&listype=1                                    追踪评级文告 追踪评级原因        按照 2020 年新疆交通建树集团股份有限公司公开刊行可解救公司债券（简称“交建转债”                                                  ）信用评级的追踪评        级安排，本评级机构把柄提供的经审计的 2023 年财务报表、未经审计的 2024 年第一季度财务报表及联系策划        数据，对新疆交建的财务现象、策划现象、现款流量及联系风险进行了动态信息汇集和分析，并纠合行业发展趋        势等方面身分，进行了如期追踪评级。        经中国证券监督治理委员会证监许可[2020]1718 号文核准，该公司于 2020 年 9 月公开刊行面值总数为 8.50 亿元        的可解救公司债券，期限为 6 年，用于 G216 北屯至富蕴公路工程 PPP 方式（简称“G216 方式”                                                            ）建树及补充流        动资金。交建转债转股期自 2021 年 3 月 22 日起至 2026 年 9 月 14 日，驱动转股价钱为 18.57 元/股；2021 年 7        月 14 日，公司完成 2020 年度权益分拨，交建转债转股价钱调整为 18.53 元/股。2022 年 7 月 25 日，公司完成        交建转债转股价钱调整为 18.33 元/股。经董事会确定，2024 年 1 月 11 日，交建转债的转股价钱向下修正为 13.15        元/股。        限定 2024 年 3 月 29 日，累计已有 149.93 万元交建转债解救为该公司股份1。限定 2024 年 3 月末，公司待偿还        债券本金余额为 8.485 亿元，公司待偿还债券概况如图表 1 所示。若交建转债转股进程慢，公司需要承担未转股        部分本息偿付义务，从而加多债务偿付压力。        图表 1. 公司待偿还债务融资器用概况           债项称呼       刊行金额（亿元）       期限（年）      现时利率（%）     起息时候        到期时候           交建转债           8.50         6年         1.50      2020/9/15   2026/9/15        而已开头：新疆交建（限定 2024 年 3 月末） 刊行东谈主信用质料追踪分析        中审众环管帐师事务所（罕见泛泛合股）对该公司的 2021-2023 年财务报表进行了审计，并出具了圭臬无保属意        见的审计文告。公司财务报表以不时策划假定为基础，把柄试验发生的交易和事项，按照财政部发布的《企业会                 （财政部令第 33 号发布、财政部令第 76 号改造）        计准则——基本准则》                         、于 2006 年 2 月 15 日偏激后颁布和修        订的 40 项具体管帐准则、企业管帐准则应用指南、企业管帐准则解释偏激他联系划定，以及中国证券监督治理        委员会《公开刊行证券的公司信息深远编报法律解释第 15 号——财务文告的一般划定（2023 年改造）                                                       》的深远划定        编制。        子公司新疆新友建策布公路方式治理有限公司刊出。限定 2023 年末，公司纳入消释范围的子公司共 28 家，合        并范围比上年加多 2 户，减少 1 户。公司消释范围变化对全体分娩策划和功绩的影响相对有限，最近三年财务        数据具有一定可比性。        该公司以工程施工建树为主业，同期从事勘测联想与磨真金不怕火检测，以及路桥工程施工建材贸易等业务。公司看成        新疆三产物有公路工程施工总承包特级资质的企业之一，在区域内具有较强的竞争力。由于客户大多为新疆地        方政府授权投资的业主单元，公司回款情况易受财政身分影响。 （1） 宏不雅身分 落，以及经济增长放缓预期正迟缓累积降息动能；不时攀升的债务范畴推升风险，特殊是发展中国度的债务脆 弱性加重；东谈主工智能等新手艺对全球分娩率的提增值得期待，而供应链体系的区域化转变及保护办法盛行将带 来负面影响。 我国经济完毕预定增长标的，但面对灵验需求不足、阛阓主体预期偏弱、重心边界风险隆起等问题。宏不雅政策将 保管积极，风险统筹化解或者确保不发生系统性风险。货币政策方面， 2024 年稳当货币政策基调由“精确有劲” 调整为“机动限定，精确灵验”              ，降准降息操作仍有，社会空洞融资成本或将稳中有降；央行将机动运用结构性 货币政策器用对科技改动、绿色转型、普惠小微、数字经济、                           “三大工程”                                、重心方式建树、重心边界风险化解等 方面提供精确援救。经济增速着落是转向高质料发展过程中的客不雅规矩，权衡 2024 年我国经济增速有所放缓； 在健硕的国度治理才气、雄壮的国内阛阓后劲以及门类皆全的产业体系基础上，我国经济恒久向好的趋势保持 不变。 详见：《经济以进促稳 风险统筹化解——2023 年宏不雅经济分析与 2024 年权衡（国内篇）》及《全球经济增长动 能缩小 好意思欧降息周期行将开启——2023 年宏不雅经济分析与 2024 年权衡（国际环境篇）》。 （2） 行业身分 国企为主，策划较为稳当，但财务杠杆水平偏高，同期投融资业务模式下有息债务范畴不时攀升。 看成经济稳增长的迫切撑持，权衡 2024 年我国基建投资仍将保持较强韧性，其中铁路和水利边界的政府参预持 续加大并有望保管较高景气度，公路投资将保管分解，行家设施治理业投资短期内仍存弱化趋势；此外，12 个 重心省份分类加强政府投资方式治理，深耕前述区域且区域鸠合度高的施工企业面对较大的方式承揽风险。基 建施工企业债务使命较为千里重，进一步加杠杆拓展业务的空间较为有限，同期地皮和房地产阛阓景气度偏弱背 景下所在政府财政压力仍大，城投企业融资环境总体趋严，工程款项回收风险或将加大。我国经济恒久向好的 基本面不会改变，增量与更新优化需求仍可使得基建阛阓保管雄壮范畴，而供给端压力或将跟着东谈主口结构变化 而迟缓减轻，加之卑劣融资环境的进一步范例与分解，权衡建筑阛阓竞争环境或将迟缓得到优化，行业高质料 发展可期。 详见：《2023 年建筑施工行业信用回顾与 2024 年权衡》 （3） 区域阛阓 连年来，安身资源资质和产业基础上风，新疆经济保持发展，但经济总量仍处于相对逾期水平。2022 年，新疆 完成地区分娩总值 1.77 万亿元，在天下 31 个省市中仍名挨次 23 位；同庚，在基础设施补短板力度加大及自得 电新动力产业投资不时发力拉动下，新疆固定钞票投资保持增长；同期由于国际需求归附及政策重叠增效，新 疆外贸增势坚韧，曩昔投资和收支口总数增速分别为 7.6%和 51.0%；但新疆旅游业及耗尽阛阓再度遇到多重超 预期身分的冲击，曩昔耗尽同比着落 9.6%，较上年大幅回落 26.6 个百分点，牵扯其经济增速较上年着落 3.8 个 百分点至 3.2%。通常受此影响，新疆产业结构优化调整法子总体放缓，但三产仍占据主导地位，且畴昔跟着旅 游兴疆计谋实施及旅游承载才气的晋升，其旅游业发展有望提速；新疆工业发展对资源类产业依赖较大，2022 年煤炭等优质产能加速开释带动工业经济稳步增长，且巨额商品价钱不时走高，工业企业效益进一步晋升，但 新兴产业撑持仍有限，转型升级压力尤在。2023 年前三季度，由于耗尽回补及投资增势保持，新疆经济发展稳 中有进，当期收局面区分娩总值 1.36 万亿元，同比增长 6.1%，增速高于天下 0.9 个百分点；但资源类产品价钱 高位回落及外部环境的不确定身分使其经济稳增长仍面对一定挑战。 受各地区产业结构及资源分散不同，2022 年新疆各州市一般行家预算收入发扬互异较大，矿产资源富集的州市     曩昔由于资源类产品价钱大幅高潮带动其一般行家预算收入完毕逆势较快增长，而服务业占比高的地区财政增     收压力较大。新疆全体杳无东谈主烟，地皮阛阓需求不足，各州市政府性基金收入对所在财力的孝敬度总体相对较     低，且在现时阛阓环境下，地皮阛阓仍面对一定的下行压力。     详见：《新疆自治区及下辖各州市（地区）经济财政实力与债务接头（2023）》。     图表 2. 公司主营业务收入及变化情况（单元：亿元，%）              主导产品或服务           2021 年度              2022 年度          2023 年度                                                                                    第一季度            第一季度     营业收入统共                             116.18            79.05           80.92           3.98            3.99      其中：路桥工程施工                         108.07            75.86           76.91             3.93          3.39          材料销售                               5.61          2.29            2.68             0.01          0.57          勘测联想和磨真金不怕火检测偏激他                       0.22          0.90            1.33             0.04          0.02     空洞毛利率                                   7.94         11.32            9.80             8.05          6.14      其中：路桥工程施工                              8.03         11.58            8.53             8.46          6.65          材料销售                               6.63          8.30           11.76            14.13          3.48          勘测联想和磨真金不怕火检测偏激他                      46.08         32.00           18.56            -29.04        -7.65     注：把柄新疆交建提供的数据整理、计较。     该公司主营基建类工程施工业务，公司相连的工程施工方式主要消逝公路、桥梁、精真金不怕火、市政工程等基础设施领     域。连年来，公司主要进行横向范畴化发展，以单一工程承包和投融资建树（PPP 方式为主）为主要策划模式。     除建筑施工业务除外，公司还利用自己资源及渠谈上风进行高卑劣产业链纵向发展，开展勘测联想与磨真金不怕火检测，     以及路桥工程施工建材贸易等业务。两类业务占总营业收入比重小，对公司盈利水平影响不大。     （1） 策划现象     方式完成产值着落；另一方面是由于部分范畴较大的方式进入收尾阶段所致。2023 年，公司路桥工程施工业务     收入较上年增幅很小，主如果由于：①部分业主投资建树谋划减速，影响工程进程；②公司在手方式中收尾和续     建方式较多，新建大型方式较少。 2023 年业务毛利率较上年着落 3.05 个百分点，主要系 G580 康西瓦方式由于     施工模式变更合同价减少，毛利着落所致。2024 年第一季度，公司路桥工程施工业务收入同比上升 15.93%至     图表 3. 路桥工程施工业务收入分类情况表（单元：亿元）             方式           2021 年度                   2022 年度              2023 年度              2024 年第一季度     传统类方式收入                        89.74                     68.57                67.56                  3.62     投资类方式收入                        18.33                      7.30                 9.35                  0.31     路桥工程施工收入统共                 108.07                        75.86                76.91                  3.93     而已开头：新疆交建     除传统类工程方式外，该公司还以 BT、BOT、BOO 和 PPP 等模式开展与工程承包主业联系的投资类业务，通     过投资拉动施工业务。在投资方式的弃取上，公司一般要求方式收益率在 6.50%以上。2023 年及 2024 年第一季     度，公司分别中标投资类方式 5 个和 0 个。     BT 方式方面，该公司只实施过察布查尔锡伯自治县 BT 方式（简称“察县 BT 方式”                                               ）。该方式于 2016 年进入回     购期，方式回购期为 3 年。由于方式回购方察布查尔县政府（简称“察县政府”                                         ）财政贫寒，公司于 2019 年 12     月和察县政府就该事项进行归还务重组：察县政府以国有农用地（林地）的 50 年承包策划权补偿公司 2.49 亿元     应收款，补偿地皮面积为 1.66 万亩。公司将农用地（林地）承包策划权以融资租借方式转包给了新疆景橡生态     科技发展有限公司，租借期限为 50 年，合同总价为 9.42 亿元，租借债按年收取 。2020 年公司取得租借回款 刊行疏通办理贴息贷款业务，谋划使用贷款资金支付租借债。     续租借债回收情况。     BOT 和 BOO 方式方面，限定 2024 年 3 月末该公司在手方式为国谈 218 线那拉提至巴伦台方式 3 标段方式和将     军庙至淖毛湖方式，方式总投资额统共 341.08 亿元，公司本钱金投资额统共 7.43 亿元，限定 2024 年 3 月末已     参预 6.15 亿元。将军庙至淖毛湖方式已建成，公司谋划恒久持有并于 2024 年参预运营，交付中国铁路乌鲁木皆     局集团有限公司进走运营治理；2024 年第一季度实走运营收入 1.03 亿元。公司看成国谈 218 线那拉提至巴伦台     方式 3 标段方式投资东谈主，参与方式的建树运营至方式收尾后计帐退出。     图表 4. 限定 2024 年 3 月末公司 BOT 和 BOO 方式情况表（单元：亿元，%）                                              方式       公司资     公司累               缔结施                     方式    权益                                          缔结日          方式                       方式控股/牵头方   总投       本金投     计已投               工合同     施工期                     类型    比例                                           期                                               资       资额      本钱金                额      国谈 218 线那拉提至                 新疆交通投资（集                                              2021.07-                     BOT   0.85               237.48    2.13    0.85   2021.05   17.79      巴伦台方式 3 标段                   团）有限使命公司                                              2026.07                                   中交第二公路工程                                              2021.03-      将军庙至淖毛湖方式      BOO   22.08              103.60    5.30    5.30   2021.06   27.41                                   局有限公司                                                 2023.09          统共          -      -     -          341.08    7.43    6.15      -      45.20      -     而已开头：新疆交建     注：国谈 218 线那拉提至巴伦台公路方式为财政部入库 PPP 方式。公司仅负责第三标段方式建树及对方式公司的股权投资，方式融资和     运营均由新疆交通投资（集团）有限使命公司负责。公司在运营期内不享有方式公司分成，不参与利润分配，仅享有按出资比例参与项     目公司结果时的剩余财产计帐，运营期满款项归还，建树完成后公司即完成施工总承包合同践约，故公司将其视为 BOT 模式。     限定 2024 年 3 月末，该公司累计中标 PPP 方式 13 个。投资额统共为 316.16 亿元，其中正常践约方式投资额为     蕴公路工程 PPP 方式和 G3018 线精河-阿拉山口公路工程建树 PPP 方式纳入新疆维吾尔自治区“十三五”有谋划。     公司 PPP 方式情况详见附录四。     该公司正常践约 PPP 方式均已纳入财政部方式治理库，除新疆阿勒泰地区富蕴县 S226 线喀拉通克至富蕴公路     建树 PPP 方式未并表外，其余方式均纳入公司消释范围。正常践约 PPP 方式中政府本钱金出资额为 12.95 亿元，     公司本钱金出资额为 16.58 亿元，可得到方式建树投资补助319.61 亿元，需进行债权融资总数为 61.92 亿元。截     至 2024 年 3 月末，公司累计完成正常践约 PPP 方式本钱金参预 16.38 亿元，除新疆阿勒泰地区富蕴县 S226 线     喀拉通克至富蕴公路建树 PPP 方式外均已取得方式贷授信批复（已获批金额共计 61.92 亿元）                                                    ；方式建安合同额     统共 82.64 亿元，累计完成建安参预 80.38 亿元。     限定 2024 年 3 月末，该公司有 4 个 PPP 方式进入运营期。省谈 S221 线大埔县湖寮至枫朗段公路改建工程方式     于 2023 年 9 月 12 日进入运营期，合同商定本方式可行性缺口补助金额由政府支付，可行性缺口补助从方式交     工验收试运营期第 1 个当然年度脱手支付。2023 年为进入运营期的首年度，咫尺 2023 年度可行性缺口补助 0.22     亿元至大埔县财政局，财政局正在按照历程审批中。2024 年第一季度可行性缺口补助度金额为 0.19 亿元，按照     合同支付原则，第一季度可行性缺口补助按 80%预支，金额为 0.15 亿元，咫尺已上报至大埔县公路事务中心审     批。     阿勒泰市市区至火车站谈路新建谈路 PPP 方式于 2018 年 7 月进入运营期，合同商定自 2017 年至 2025 年，阿勒     泰市交通运载局每年向方式公司支付可用性服务费 0.64 亿元，共计 5.80 亿元。因当地政府资金孔殷回款有所延     迟，限定 2024 年 3 月末，方式应回款金额 4.67 亿元，试验回收金额 2.58 亿元。     G216 线北屯至富蕴公路工程 PPP 方式于 2022 年 3 月 15 日进入运营期，把柄 PPP 合同要求可行性缺口补助金     额为按照里面收益率 6%进行计较得出收入减去试验营业收入差额，再乘以绩效探员得分系数。由于方式变更暂     未统统批复，方式总投现无法统统证据，收入金额暂无法证据，绩效探员驯顺还未批复，导致最终可行性缺口补     助金额暂无法证据支付，2022 年及 2023 年缺口性补助金额为按确实施决策暂估确定金额。     G3018 线精河至阿拉山口公路工程 PPP 方式于 2022 年 3 月 17 日进入运营期，合同商定运营期每年博州交通局     把柄方式绩效探员向方式公司支付可行性缺口补助，限定 2024 年 3 月末可行性缺口补助为 1.72 亿元（其中 2022     年为 0.65 亿元，2023 年为 0.83 亿元，2024 年第一季度为 0.24 亿元）                                                   。因博州所在财政压力大，限定 2024 年 3     月末，方式应回款金额 1.72 亿元，试验回款金额为 0。 富蕴公路工程 PPP 方式和 G3018 线精河-阿拉山口公路工程建树 PPP 方式分别收到补助资金 8.79 亿元和 9.41 亿元。 图表 5. 限定 2024 年 3 月末公司运营期 PPP 方式情况表（单元：亿元）                           运营期                         方式         审计            政府付                      2024 年      2024 年                                                                                              年运                                   运营期回款滞  方式称呼        业主单元         （年-          付费机制           总投         定案            费/可行                     3 月末        3 月末                                                                                              营回                                   后原因施展                            年）                         资          金额            性缺口                      应回款         试验回                                                                                               款                                                                                 补助                       金额         款金额 阿勒泰市市                                                                                                                                   政府方需终期 区至火车站      阿勒泰市交          2018.07-                                        政府付费            4.25         4.19            0.64          -        4.67        2.58       评估文告出具 谈路工程项       通运载局          2028.07                                                                                                                                    后进行支付 目                                                                                                                                   方式变更尚未 G216 北 屯                                        缺口性补                                                                                       批复，总投金 至富蕴公路      阿勒泰地区          2022.03-                                        助+使用           36.89      不决                 1.05          -        2.12             -     额无法确定， 工程 PPP 项   交通运载局          2049.03                                        者付费                                                                                        成本金额无法 目                                                                                                                                     确定 G3018 线精                               使用者付 河至阿拉山                     2022.03-     费+可行                                                                                       政府方绩效考            博州交通局                                      31.79      不决                 0.83          -        1.72             - 口公路工程                     2049.03      性缺口补                                                                                        核尚未开展 PPP 方式                                  助 省谈S221 线 大埔县湖寮            大埔县公路          2023.09-     可行性缺 至枫朗段公                                                  5.41      不决                 0.22          -        0.37             -             -             事务中心          2033.09      口补助 路改建工程 PPP 方式   统共             -            -             -         72.93         4.19            2.52          -        8.51        2.58               - 而已开头：新疆交建 该公司深耕新疆阛阓，在区域内具有一定竞争上风，但业务区域鸠合度高，新疆地区经济发展水平、财政实力及 公路投资范畴等对公司业务策划影响大。2021-2023 年，公司新疆地区业务收入占营业收入比重分别为 96.08%、 图表 6. 公司连年营业收入区域变化（单元：亿元，%）           业务区域                                      金额               占比                       金额                 占比                金额                    占比 国内                                     115.90               99.76               79.01                  99.95           80.76                   99.81 其中：新疆区域                                111.63               96.08               72.45                  91.65           72.46                   89.55      非新疆区域                                4.27               3.68                   6.56                8.30             8.30                  10.26 境外                                        0.28               0.24                   0.04                0.05             0.16                   0.19            统共                          116.18           100.00                  79.05                 100.00           80.92                  100.00 而已开头：新疆交建 除国内业务外，该公司还拓展国际业务，已相连乌克兰、喀麦隆、菲律宾、蒙古和塔吉克斯坦等地区的方式。公 司 2017 年中标乌克兰公路局的基辅-哈尔科夫-杜布赞斯基公路 M-03 大修方式和斯特雷捷尔诺波尔-基洛沃格勒 -兹纳缅卡 M-12 谈路方式，方式开工后因招标文献与试验勘探情况严重不符，公司分别于 2018 年 11 月和 2019 年 5 月对前述方式断绝践约。塔吉克斯坦杜尚别-乌兹别克边境谈路改造方式成本过高导致失掉，2022 年 5 月完 成业主验收阶段提议问题的整改。2021-2023 年上述方式分别导致毛利失掉 0.18 亿元、0.02 亿元和 0.02 亿元， 对公司全体盈利产生负面影响。 限定 2024 年 3 月末，该公司境外方式均已完工或停工，咫尺公司对国际业务相连愈加严慎。 图表 7. 限定 2024 年 3 月末公司主要国际方式施工情况（单元：亿元）                                   建树                 2023       2024 年         2023        2024 年       2023       2024                        咫尺                                   周期       合同        年确         3 月末           年结          3 月末         年实         年3月                         方式   方式称呼           开工时候                                                                                                           累计亏                                   （月       金额        认收         累计确            算金          累计已          现回         末累计                         施工                                                                                                                                 损/权衡                                    ）                  入         认收入             额           结算           款         已回款                         状态                                                                                                                                  损失 乌克兰 M12 方式       2017.10.10       18        2.42        -           0.056            -       0.056             -     0.29         -1.03        停工 乌克兰 M03 方式       2017.10.10       10        3.61        -                  -         -            -            -        -         -0.41        停工      统共              --           --        6.03        -           0.056            -       0.056             -     0.29         -1.44         -- 而已开头：新疆交建 该公司客户鸠合高，2021-2023 年前五大客户销售额统共分别为 55.89 亿元、28.47 亿元和 27.04 亿元，占当期营 业收入的比重分别为 48.11%、36.20%和 33.42%。2021-2023 年末及 2024 年 3 月末，公司应收账款期末余额中前 五名单元金额统共分别为 13.18 亿元、                                               占应收账款余额比例分别为 49.74%、 回款易受中央纵向蜕变支付拨付情况影响。 该公司相连的和悲凉区“建养一体化”方式原由农刊行提供贷款给业主，方式还款开头有较好保险，后因国度政 策调整贷款不予披发，空洞洽商和悲凉区的财政实力、区域分解和扶贫攻坚的政事身分，业主与公司协商后合 同改签为方式交工验收前业主仅支付 20%傍边预支款，其余款项在交工验收后分 5 年进行支付。和悲凉区“建 养一体化”方式工程大部分已于 2017 年末完工，曩昔末应收方式款为 23.74 亿元，方式累计参预 39.80 亿元。 限定 2024 年 3 月末，和悲凉区“建养一体化”方式应收账款余额为 2.76 亿元，累计计提坏账准备 2.35 亿元， 账面价值为 0.41 亿元，方式 2022 年应回款 6.13 亿元，试验回款 0.32 亿元。方式 2023 年应回款 0 亿元，试验回 款 0.27 亿元。该方式资金回笼情况不睬思，后续进一步计提减值风险大。 图表 8. 公司应收账款前五大客户情况（单元：亿元，%）      年度                   客户称呼                                  应收账款余额             占应收账款比例                上海市政工程联想接头总院（集团）有限公司                                         6.10             22.72                阿勒泰市交通运载局                                                    2.13              7.93                中交铁谈联想接头总院有限公司                                               1.95              7.26                策勒县东谈主民政府交通运载局                                                 1.88              7.00                新疆维吾尔自治区和悲凉区交通运载局                                            1.62              6.03                统共                                                          13.68             50.94                上海市政工程联想接头总院（集团）有限公司                                         6.30             23.46                阿勒泰市交通运载局                                                    1.97              7.34                策勒县东谈主民政府交通运载局                                                 1.88              7.00                和田县交通运载局                                                     0.74              2.76                广西路建工程集团有限公司                                                 0.64              2.38                统共                                                          11.53             42.94                上海市政工程联想接头总院（集团）有限公司                                         3.61             21.67                新疆维吾尔自治区和悲凉区交通运载局                                            3.43             20.57                策勒县东谈主民政府交通运载局                                                 1.88             11.27                中交铁谈联想接头总院有限公司                                               1.75             10.47                阿勒泰市交通运载局                                                    1.45              8.70                统共                                                          12.12             72.68                新疆维吾尔自治区和悲凉区交通运载局                                            5.13             19.36                上海市政工程联想接头总院（集团）有限公司                                         3.61             13.62                策勒县东谈主民政府交通运载局                                                 1.87              7.08                阿勒泰市交通运载局                                                    1.29              4.86                中交铁谈联想接头总院有限公司                                               1.28              4.82                统共                                                          13.18             49.74 而已开头：新疆交建 成本管控方面，该公司工程施工业务成本主要为材料费、东谈主工费和机械费，三者统共占成本的比例在 90%以上。 材料费主要为钢材、沥青、水泥等，三项主要材料统共占工程施工业务成本的比重为 20%-30%傍边。 该公司在与客户签署的部分合同中会有材料成本调差条目 ，但钢铁、水泥和沥青等原材料价钱波动仍会给公司 成本管控带来一定压力。此外，政策变化导致的方式施工进程变化、新疆阵势条件限制年度可施工时候等身分 均会对方式成本形成影响。为惩处主要原材料价钱大幅波动对公司策划产生的不利影响，公司严格实施巨额物 资招标采购表率，聘请弃取及格供应商、建树恒久合营关系、合同锁订价钱、调处鸠合采购等措施，裁汰材料采 购成本，从而裁汰原材料采购成本对公司策划功绩的影响。 该公司每年春节前会对下一年使用的钢铁、水泥等巨额商品进行招标采购备货，储备量约占年用量的 60%至 80%。 图表 9. 公司工程施工业务主要原材料采购均价（不含税）                            （单元：元/吨）        成本类型            2021 年                 2022 年             2023 年            2024 年 1-3 月 钢材                          5，879.00              5，168.00            3，827.57             3，959.25 水泥                              616.00                 630.00             475.39            471.27 沥青                          4，炒股配资693.00              5，203.00            4，888.04             4，696.03 而已开头：新疆交建 工程款结算方面，该公司主营业务包括工程施工、材料销售、勘测联想等，各业务结算模式及回款周期存在差 异。其中，材料销售和勘测联想业务盘活快，对资金占用较少；工程施工业务范畴大、施工期限长，业主证据计 量工程款与回款之间存在时候差，应收账款变动情况与方式结算和款项收取状态密切联系。 图表 10. 公司与主要客户的结算模式及信用政策  业务          主要客户                               结算模式                                信用政策  类别                       传统方式按照施工进程与业主结算，以刊行东谈主与新 疆 维 吾 尔 族 自 治 区交通建                       设治理局结算方式为例，两边商定：       主要客户为各级政府部门                       （1）监理东谈主在收到施工承包东谈主进程付款肯求单及相应的援救性讲解文献后的       或其授权的投资主体，信       誉较好，与该公司一直保                       东谈主签认的进程付款文凭；                                               一般情况       持雅致分解的合营关系，  工程                   （2）发包东谈主应在监理东谈主收到进程付款肯求单后的 28 天内，将进程应答款                       下商定付       如新疆交通投资（集团）  施工                   （扣除质保金）支付给承包东谈主；                                            款时点后       有限使命公司、新疆维吾                       （3）以每次结算金额的 3%看成质保金，待交工验收至弱势使命期满后退                         30 天       尔自治区交通建树治理                       还，弱势使命期一般为 2 年；       局、和悲凉区交通局、阿                       部分方式两边在合同中明确商定付款时点，如和悲凉区“建养一体化”方式，       勒泰地区交通局等。                       把柄招投标文献及施工合同，方式交工验收前业主仅支付 20%傍边预支款，                       其余款项在交工验收后进行支付。                       结算模式把柄材料性质及客户类型有所不同       主要客户如新疆陆路顺石     （1）锁价类材料，合同缔结后，供应商提供预支款保函，买方付款后，供应                                                                                 一般情况       油化工有限公司、乌鲁木     商组织货色供应。  材料                                                                             下商定付       皆安阳钢铁商贸有限公      （2）随行就市类材料，合同缔结后，按月与方式对账，证据当月发生数目及  销售                                                                             款时点后       司、新疆信和钢铁有限公     金额，次月按合同商定比例支付。       司等。             （3）无预支款锁价类材料，合同缔结后，按月与方式对账，证据当月发生数                       量及金额，次月按合同商定比例支付。       主要客户如新疆交通有谋划       勘测联想接头院有限公       司、北京中交华安科技有                                                               商定付款  勘测                   按合同商定分节点付款，方式完成后支付剩余款项，部分方式将保留 5-10%       限公司、朔方（莎车县）                                                               时点后 30  联想                   的合同金额看成质保金，待方式交工验收或工程质料认证后退还。       机场谈路投资有限公司以                                                                 天       及各地州交通局、住建局       等。 而已开头：新疆交建 （2） 竞争地位 占比分别为 81.49%、67.86%和 69.75%。公司业务主要在新疆地区开展，新签合同额受新疆所在政府基础设施建 设有谋划影响各年间波动较大。2023 年，公司新签合同数目 242 个，其中合同金额在 1.00 亿元及以上的方式数目 泉至霍尔果斯公路建树方式第 WHSJ-2、3 合同段 WHSG-5 标段、S304 藤县濛江至平南丹竹公路№1 标段施工 招标方式、东天山旅游公路建树方式工程等方式。限定 2024 年 3 月末，公司存量合同额为 188.52 亿元，为 2023 年路桥工程施工业务收入的 2.45 倍。 图表 11. 反应公司中枢业务竞争地位要素的主要方针值及变化趋势(单元：亿元)          方式            2021 年（末）        2022 年（末）       2023 年（末）                                                                         第一季度（末） 新签合同金额                       152.23           161.10          261.76             38.07    按方式模式分：传统类方式              107.03           105.10          131.98             27.65               投资类方式           45.20            56.00          129.78             10.42    按区域分辨：疆内                  124.05           109.33          184.98             34.53            国内疆外               28.18            51.78           76.78              3.54            国际                      -                -               -                - 存量合同金额                       367.82           286.61           86.24            188.52 而已开头：新疆交建 注：投资类方式数据为公司中标投融资方式对应的公司投资额部分，而非公司相连方式施工合同额。 追踪期，该公司新增钢结构工程专科承包壹级、电力工程施工总承包贰级、机电工程施工总承包贰级、石油化工 工程施工总承包贰级、地基基础工程专科承包贰级、矿山施工总承包贰级、建筑机电装置工程专科承包贰级资 质。限定 2024 年 3 月末，公司领有公路工程施工总承包特级、工程联想公路行业甲级、市政公用工程施工总承 包一级资质以及桥梁工程，公路路基、公路路面和公路安全设施专科承包一级等资质。同期末，新疆具有公路工     程施工总承包特级资质的企业仅有三家4。     该公司相连方式主要在新疆自治区内，施工方式大部分面对高温、高寒、戈壁、沙漠、丘陵、岩盐土、盐渍土、     高风区等施工环境，地质环境复杂，当然阵势恶劣。自 1999 年诞生以来，公司培植疆内阛阓多年，积攒了丰富     的施工陶冶，并掌抓了联系的施工工艺与手艺。限定 2023 年末，公司已有路桥施工联系专利 198 项，软件著述     权 83 项，国度级工法 4 项，共得到国度级工法、自治区级工法、行业级工法 50 余项。     （3） 策划服从     图表 12. 反应公司策划服从要素的主要方针值（次/年）      -1.00      2020年度       2021年度          2022年度         2023年度      -3.00      -5.00                                                               0.00                 应收账款盘活速率     存货盘活速率         总钞票盘活速率       固定钞票盘活速率[右轴]     而已开头：把柄新疆交建所提供数据整理、绘图。     该公司应收账款盘活速率呈现波动，2023 年为 3.92 次/年。存货盘活速率连年来小幅着落，2023 年为 2.26 次/年。     总钞票盘活速率连年来变化不大，2023 年为 0.43 次/年。固定钞票盘活速率较高，2023 年为 22.69 次/年。公司     策划服从尚可。     （4） 盈利才气     图表 13. 反应公司盈利才气要素的主要方针值（单元：亿元）      -2.00      -4.00              策划收益   投资净收益   钞票减值损失（含信用减值损失）           营业外收支净额    其他收益   其他     而已开头：把柄新疆交建所提供数据绘图。     注：策划收益=营业利润-其他策划收益     该公司利润主要来自于主业策划收益，2021-2023 年，公司分别完毕策划收益 5.52 亿元、5.55 亿元和 3.47 亿元。     润形成较大影响。2021 年，因民洛方式、策勒县公路建养一体化服务方式第 CL-1 标段等方式应收账款证据预期     减值损失，当期公司信用减值损失增至 2.26 亿元。2022 年，公司信用减值损失为-1.23 亿元，损失额同比减少 司。      用减值损失）由负转正，为 1.58 亿元，主如果由于应收账款清收结果较好，公司对应收账款及合同钞票减值准      备进行了冲减所致。公司投资收益、其他收益等范畴较少，对盈利孝敬不大。投资收益主要开头于其他非流动金      融钞票收益和权益法核算的恒久股权投资收益等，2023 年公司投资收益较上年着落 0.18 亿元。从钞票赢利才气      来看，2023 年公司总钞票报酬率和净钞票收益率分别为 3.47%和 7.27%，均较上年有所着落。 财务      连年来，该公司钞票欠债率总体分解，刚性债务范畴逐年增长但仍保持在合理区间。公司钞票中方式合同钞票      占比很高，钞票质料易受方式资金回笼情况影响。2023 年以来公司策划步地现款不时净流出，但公司非受限货      币资金较充裕，外部融资渠谈流畅，可为即期债务偿付提供较好保险。      图表 14. 公司财务杠杆水平变动趋势                          钞票欠债率[%]                          权益本钱与刚性债务比率[%]      注：把柄新疆交建所提供的数据整理、绘图。      加，公司刚性债务较上年加多，权益本钱对刚性债务的消逝倍数有所着落，公司权益本钱对刚性债务的消逝程      度保持在较低水平。      （1） 钞票      图表 15. 公司中枢钞票现象偏激变动                主要数据及方针                 2021 年末          2022 年末        2023 年末       2024 年 3 月末      流动钞票（亿元，在总钞票中占比%）       其中：货币资金（亿元）                            33.01            40.65          39.48           26.52            应收账款（亿元）                          36.27            20.13          21.14           21.10            存货（含合同钞票）（亿元）                     23.83            32.58          32.76           32.90            其他应收款（亿元）                             3.94          3.87           3.80            3.82            其他流动钞票（亿元）                            4.77          3.91           5.02            2.78      非流动钞票（亿元，在总钞票中占比%）       其中：恒久应收款（亿元）                               3.15          2.66           2.01            2.01            固定钞票（亿元）                              2.38          3.39           3.75            3.65            无形钞票（亿元）                              3.42          3.31           3.26            3.24            其他非流动钞票（亿元）                       55.80            61.55          65.80           66.27              主要数据及方针                  2021 年末              2022 年末             2023 年末           2024 年 3 月末           其他非流动金融钞票（亿元）                         4.27                 4.54             5.92                5.92     总钞票（亿元）                                177.32                  186.14           193.56              178.82     期末一谈受限钞票账面金额（亿元）5                           2.44                 2.33             2.21                     -     受限钞票账面余额/总钞票（%）                             1.38                 1.25             1.14                     -     而已开头：把柄新疆交建所提供数据整理。     该公司钞票以流动钞票为主，作陪投融资方式的开展，流动钞票占比逐年着落，2023 年末降至 53.92%。从具体     组成来看，公司流动钞票主要包括货币资金、应收账款、存货、合同钞票、其他应收款和其他流动钞票。2023 年     末，公司货币资金账面价值为 39.48 亿元，其中因保证金等身分使用受限的货币资金为 2.25 亿元。同庚末存货     账面价值为 1.45 亿元，主要由原材料、在产品和合同践约成本等组成。合同钞票账面价值为 31.31 亿元，较上     年末变化不大。限定年末公司合同钞票账面余额为 32.19 亿元，坏账准备统共 0.89 亿元，计提比例 2.75%；其中     末其他应收款账面余额小幅着落至 3.80%。                          公司其他流动钞票主要包括增值税进项税待抵扣税金及预交税款等，     年末余额为 5.02 亿元，较上年末加多 1.11 亿元，主要系增值税进项税待抵扣税金及预交增值税加多所致。2023     年末公司应收账款较上年末变化不大，账面价值为 21.14 亿元；其中公司对自治区级客户的应收账款余额为 0.82     亿元，坏账准备计提比例为 18.05%；对地州级（含地级市）客户的应收账款余额为 9.80 亿元，坏账准备计提比     例为 42.09%。应收账款中账龄在 1-3 年的款项占比为 79.36%。公司客户较为鸠合，2023 年末前五名应收账款年     末余额占比 57.92%。公司客户主要为新疆区内务府部门或政府授权投资的业主单元，受财政预算影响大，部分     业主进款项支付拖欠问题。     图表 16. 限定 2023 年末公司合同钞票情况（单元：亿元）           方式           账面余额          曩昔计提坏账准                坏账准备            计提比例（%）               账面价值      基础设施建树方式             29.66             -0.63                    0.47             1.60               29.19      未到期的质保金                  2.34          -0.29                    0.28            12.09                2.06      其他                       0.19          0.004                    0.13            66.96                0.06           统共              32.19             -0.91                    0.89             2.75               31.31     而已开头：把柄新疆交建所提供数据整理。     该公司非流动钞票主要包括固定钞票、无形钞票、其他非流动钞票、其他非流动金融钞票和恒久应收款。公司作     为集工程施工服务、科研、联想于一体的基础设施建树施工企业，固定钞票主要为工程施工所需的机械开辟及     房屋建筑物，2023 年末账面价值同比增长 10.69%至 3.75 亿元，主要系新疆和田陆港要害中心方式部分转固所     致。公司无形钞票主要为地皮使用权和软件，2023 年账面价值较上年末变化不大。曩昔末，其他非流动金融资     产期末余额同比增长 30.45%至 5.92 亿元，主要包括投资济南莱泰投资合股企业（有限合股）60.81 亿元、新疆     高速公路发展一号投资基金有限合股企业71.80 亿元、德阳基金 1.85 亿元。其他非流动钞票为建树时期 PPP 项     目证据的合同钞票，2023 年末账面价值同比增长 6.89%至 65.80 亿元，主要系对 PPP 方式的施工参预加多所致。     曩昔末，恒久应收款主要为应收阿勒泰市区至火车站谈路新建谈路 PPP 方式工程款 0.32 亿元和应收农用地租借     款 2.05 亿元。此外，2023 年末恒久股权投资余额大幅增长 49.15%至 6.15 亿元，主要系曩昔追加对新疆将淖铁     路有限公司的投资 1.85 亿元所致。     图表 17. 限定 2024 年 3 月末公司恒久应收款偏激他非流动钞票部分明细（单元：亿元）                   方式称呼                                 2021 年末       2022 年末       2023 年末        2024 年 3 月末      恒久应收款      阿勒泰市区至火车站谈路新建谈路 PPP 方式                                 0.94            0.46             0                 0      融资租借应收款                                                2.20            2.20         2.01            2.01                    统共                                       3.14            2.66         2.01            2.01 标段（QLSG-3），中标价为 5.60 亿元，公司中标后参与成立济南莱泰投资合股企业（有限合股） ，合股期限为 5 年，全体合鼓舞谈主认缴出资 额 12.87 亿元，公司看成有限合鼓舞谈主认缴出资额为 8，064 万元，占比为 6.2%。 段） ，把柄方式招标文献要求，公司需认缴出资基金份额，且不低于中标标段最高投标限价的 15%。                     方式称呼                      2021 年末       2022 年末            2023 年末        2024 年 3 月末 其他非流动钞票 G216 北屯至富蕴公路工程 PPP 方式                              26.14            25.98             23.93          24.05 乌鲁木皆市城北骨干谈机场高速互通立交工程 PPP 方式                        10.49            11.23             12.17          12.27 G3018 线精河-阿拉山口公路工程建树方式                             18.56            19.24             19.97          20.08 省谈 S221 线大埔县胡寮至枫郎段公路改扩建工程 PPP 方式                    0.62             2.37              4.62           4.63 井陉新友建方式治理有限公司                                           -            2.73              4.74           4.86 新友建交通发展（保定）有限公司                                         -               -              0.04           0.04 株洲新友建城投建树有限公司                                           -               -              0.33           0.34                     统共                             55.81            61.55             65.80          66.27 而已开头：把柄新疆交建所提供数据整理。 （2） 系数者权益 图表 18. 公司系数者权益组成偏激变动趋势（万元，倍）               包摄于母公司系数者权益统共                 少数鼓舞权益                     归母权益/少数鼓舞权益 注：把柄新疆交建所提供的数据整理、绘图。 该公司系数者权益主要由实收本钱、本钱公积、盈余公积及未分配利润、少数鼓舞权益组成，2023 年以上余额 占系数者权益的比例分别为 13.58%、15.38%、4.15%、32.56%和 29.79%。其中，本钱公积主要为股本溢价；盈 余公积主要为法定盈余公积；未分配利润主要为公司策划的积攒，占比高，利润分配易对公司权益的分解性造 成影响。 （3） 欠债 图表 19. 公司债务结构及中枢债务（亿元）            主要数据及方针                  2021 年末          2022 年末                2023 年末           2024 年 3 月末 刚性债务                                       46.50            59.37                71.41               72.67   其中：短期刚性债务                                10.12            14.36                16.98               17.19          中恒久刚性债务                           36.38            45.01                54.43               55.47 应答账款                                       46.90            43.35                45.30               30.12 合同欠债                                       31.76            28.85                17.76               19.02 其他应答款                                       5.00             5.29                 5.19                5.37 其他流动欠债                                      2.37             1.89                 2.13                2.23 空洞融资成本（年化，%）                                4.50             4.48                 3.66                      - 而已开头：把柄新疆交建所提供的数据整理、绘图。 从债务期限结构看，该公司欠债以流动欠债为主，2021-2023 年末公司瑕瑜期债务比分别为 38.58%、47.49%和 少所致。从债务组成上看，公司债务主要鸠合于刚性债务、应答账款、合同欠债、其他应答款和其他流动欠债， 该公司应答账款主如果应答供应商的材料、劳务款项以及机械租借费等。2023 年末，应答账款余额同比增长 4.51% 至 45.30 亿元。其中账龄 1 年以内的应答账款占比为 63.27%，3 年以上占比 12.62%。同庚末，合同欠债中主要        包括方式预收款 8.01 亿元、已结算未完工工程款 9.38 亿元及小数销售材料预收款。公司其他应答款年末余额为        刚性债务范畴有所上升。从组成来看，公司刚性债务以银行告贷、应答债券和应答单据为主。从告贷类型来看，        公司银行告贷主要为信用告贷和 PPP 方式贷款。2023 年末应答单据余额为 3.23 亿元，其中银行承兑汇票 0.35 亿        元，买卖承兑汇票 2.88 亿元。        （1） 现款流量        图表 20. 公司现款流量现象                     主要数据及方针                2021 年度      2022 年度       2023 年度                                                                                        第一季度        策划步地产生的现款流量净额（亿元）                        16.89         0.54          -6.08           -12.93          其中：业务现款收支净额（亿元）                        15.78         5.74          -6.95             -13.46        投资步地产生的现款流量净额（亿元）                        -3.74        -4.14          -4.09              0.02         其中：购建固定钞票、无形钞票偏激他恒久钞票支付        的现款        筹资步地产生的现款流量净额（亿元）                        -7.65        11.23          8.74               0.58          其中：分配股利、利润或偿付利息支付的现款（亿元）                2.36        2.78           2.90               0.61        而已开头：新疆交建        注：业务现款收支净额是指不包括其他身分导致的现款收入与现款支拨的策划步地现款流量净额。        该公司策划步地现款流主要反应了工程施工业务的现款收支情况。2023 年，公司策划步地产生的现款流量净额        为-6.08 亿元，较上年澄莹着落，主要系曩昔公司收到的销售商品提供劳务的现款减少较多，上年同期收到税费        返还 2.24 亿元所致。公司的投资步履现款支拨主要为支付投资类工程方式本钱金，全体范畴较小。2023 年，公        司投资步履产生的现款净流出为 4.09 亿元，较上年变化不大。为得志投资建树产生的资金补充需求，连年来公        司主要通过债务融资补充资金，同期因并表 PPP 方式取得少数鼓舞本钱金出钞票生一定例模的股权融资款。2023        年公司筹资步地产生的现款流量为 8.74 亿元，较上年有所着落。        （2） 偿债才气        图表 21. 公司偿债才气方针值                主要数据及方针              2021 年度               2022 年度                   2023 年度        EBITDA（亿元）                              6.38                  7.24                      7.20        EBITDA/刚性债务（倍）                          0.13                  0.14                      0.11        EBITDA/一谈利息支拨（倍）                        1.96                  2.22                      3.01        而已开头：把柄新疆交建所提供数据整理、计较。        该公司 EBITDA 主要由利润总数和列入财务用度的利息支拨组成，2023 年公司 EBITDA 为 7.20 亿元。曩昔        EBITDA 对刚性债务的消逝程度较上年有所着落；受益于利息支拨范畴的减少，EBITDA 对利息支拨8的消逝倍        数晋升至 3.01 倍。 调整身分   该公司钞票流动性尚可，且融资才气较强，具有较高的财务弹性。   图表 22. 公司钞票流动性方针值            主要数据及方针         2021 年末        2022 年末          2023 年末       2024 年第一季度末   流动比率（%）                       106.13         108.84           116.33          119.69   速动比率（%）                        80.89          72.44            78.36           73.53   现款比率（%）                        33.67          42.37            44.05           35.48   而已开头：把柄新疆交建所提供数据整理、计较。   该公司钞票流动性尚可。2023 年末，主要受流动欠债着落影响，公司流动比率、速动比率和现款比率均较上年   末小幅上升。   该公司与多家银行保持了雅致合营关系，具有较强的融资才气，信贷融资渠谈流畅。限定 2024 年 3 月末，公司   消释口径已得到的金融机构授信总数为 285.57 亿元，未使用额度为 194.37 亿元，具有较高的财务弹性。   该公司严格按照公司规矩、鼓舞大会议事法律解释的划定和要求，范例鼓舞大会的召集、召开、表决表率，对等对待   系数鼓舞，确保鼓舞能充分愚弄权力。公司控股鼓舞步履范例，能照章愚弄其权力，并承担相应的义务，通过股   东大会愚弄权力，公司首要决策由鼓舞大会照章作念出。控股鼓舞照章愚弄鼓舞权力，莫得突出公司鼓舞大会直   接或辗转骚扰公司的决策和策划步履。公司严格按照公司法、公司规矩划定的选聘表率选举董事，董事会的东谈主   数及结构相宜法律法则和公司规矩的要求。全体董事严格按照公司法、公司规矩、董事会议事法律解释的划定，范例   董事会的召集、召开和表决，谨慎出席董事会和鼓舞大会，积极参加联系常识的培训，老到磋商法律法则，艰苦   守法。公司董事会下设三个成心委员会，各委员会依照我方的职责对董事会负责，在促进公司范例运作方面发   挥了雅致的作用。公司严格按照公司法、公司规矩划定的选聘表率选举监事，监事会的东谈主数及结构相宜法律法   规和公司规矩的要求。全体监事严格按照公司法和公司规矩、监事会议事法律解释的划定，范例监事会的召集、召开   和表决，公司监事谨慎履行职责，积极参加磋商培训，学习联系法律法则常识，本着对全体鼓舞负责的魄力去履   行就业职责，对系数董事、高档治理东谈主员的步履、公司里面阻抑轨制的建树及实施情况、迫切事项及公司财务状   况进行监督查验。   连年来，该公司董监妙手事变动不时，或将对公司日常策划形成一定影响。   图表 23. 连年来公司董监妙手事变动情况        日历            姓名                             变动事项                            因组织安排，就业调整原因，仅不再担任公司总司理职务，赓续担任公司第三届董                            事会董事及计谋委员会委员职务。        日历            姓名                      变动事项                           同日，公司召开第三届监事会第十九次临时会议，选举刘学明为公司第三届监事会                           主席。                           因就业原因无法赓续在公司履新，向公司董事会提交了辞去公司孤苦董事职务的辞                           职文告                           因个东谈主原因，无法赓续在公司履职，向公司董事会提交了辞去公司副总司理、董事                           会文牍职务的离任文告   而已开头：把柄新疆交建所提供而已整理。   该公司于 2023 年 11 月 8 日收到深圳交易所的监管函。主要原因为：公司于 11 月 8 日深远的对于不向下修正可   解救公司债券转股价钱的公告深远，限定 2023 年 11 月 7 日，公司股票出咫尺职意一语气三十个交易日中有十个   交易日的收盘价低于“交建转债”当期转股价钱的 85%（即 15.58 元/股）的情形，并触发“交建转债”转股价   格向下修正条目。公司董事会于 11 月 7 日召开会议，决定本次不向下修正“交建转债”的转股价钱，且自董事   会审议通过之日起畴昔一个月（2023 年 11 月 8 日至 2023 年 12 月 7 日）内如再次触发“交建转债”的转股价钱   向下修正条目，亦不提议向下修正决策。经深交所查询，公司未在权衡触发转股价钱修正条件的 5 个交易日前   实时深远联系指示性公告，违抗了深交所股票上市法律解释（2023 年 8 月改造）第 1.4 条、第 2.1.1 条及本所上市公   司自律监管携带第 15 号——可解救公司债券第十五条的划定。   限定 2024 年 3 月末，该公司消释口径不存在对外担保。   辽河石油勘探局有限公司于 2023 年 1 月向新疆维吾尔自治区和悲凉区中级东谈主民法院就其与新疆交建因工程方式   合同产生的纠纷肯求了诉前保全，新疆维吾尔自治区和悲凉区中级东谈主民法院裁定冻结新疆交建银行进款约 1.25   亿元。新疆维吾尔自治区和悲凉区中级东谈主民法院于 2024 年 2 月 26 日，下达了（2023）新 32 民初 3 号民事判决   书。判决书判决公司应支付辽河石油勘探局有限公司 4000 余万元，该公司按该判决书应支付的工程款金额计入   了该方式的成本。现新疆交建不吃法院一审判决，已向法院拿起上诉，二审已开庭未判决。该诉讼后续进展及对   公司的影响仍需不时顾惜。   该公司关联交易类型主要为商品、劳务交游、关联租借、为关联方代收代付等。2023 年，公司采购商品、接   受劳务的关联交易金额为 3.69 亿元；出售商品、提供劳务的关联交易金额为 15.74 亿元。公司看成出租方确   认的租借收入为 0.23 亿元；公司看成承租方支付的房钱为证据的租借收入为 12.11 万元。为关联方代收代付   款净额为-0.05 亿元。   把柄该公司提供的 2024 年 4 月 18 日《企业信用文告》                                  ，公司本部信贷历史无不良或顾惜纪录，未结清信贷记   录均为正常类。 外部援救   保、手艺接头等方面的补助，2020-2022 年分别得到政府补助 1，989.23 万元、1，734.99 万元和 1，170.46 万元。 同行相比分析   本评级文告中式了中建交通建树集团有限公司、新疆北新路桥集团股份有限公司、黑龙江省建树投资集团有限   公司看成该公司的同行相比对象。上述主体均以建筑施工为主业，同期涉足基础设施建树等边界，具有较高的   可比性。与上述同行对比，公司营业周期以及 EBITDA 对利息支拨的保险倍数澄莹优于同行；营业收入现款率   以及钞票欠债率水平亦优于同行，但上风不澄莹。 债项信用追踪分析   交建转债为可解救债券，附投资东谈主转股权、回售权，以及刊行东谈主赎回权、下修权。若债券换股时期，投资东谈主弃取   转股，刊行东谈主则无需到期兑付相应份额的债券。畴昔公司正股价钱变化对投资东谈主的转股决策影响首要。   图表 24. 交建转债罕见条目    现时转股价钱                     13.15 元   转股时期   2021-03-22~2026-09-14    回售触发价                      9.21 元    回售肇端   2024-09-15    赎回触发价                      17.09 元   赎回肇端   2021-03-22    修正触发价                      11.18 元   修正肇端   2020-09-15   而已开头：新疆交建（限定 2024 年 3 月末） 追踪评级论断   综上，本评级机构评定新疆交建主体信用品级为 AA，评级权衡为分解，2020 年新疆交通建树集团股份有限公   司公开刊行可解救公司债券信用品级为 AA。 附录一：            公司与试验阻抑东谈主关系图        注：把柄新疆交建提供的而已整理绘图（限定 2024 年 3 月末）                                        。 附录二：                公司组织结构图        注：把柄新疆交建提供的而已整理绘图（限定 2024 年 5 月末）                                        。   附录三：                                            联系实体主要数据概览                                   母公司                                  2023（末）主要财务数据（亿元）            全称               简称    持股比例       主营业务                                                       策划步地现款      备注                                   （%）                     刚性债务      系数者权益      营业收入        净利润                                                                                                          净流入量 新疆交通建树集团股份有限公司            新疆交建      --     工程施工、治理          34.12      31.86      68.77          2.94      -7.08   本部口径 新疆天山路桥有限使命公司              天山路桥    100.00   工程施工              0.05       2.39       3.59          0.22      1.57     -- 新疆交通建树集团阿勒泰茂峰方式有限公司       阿勒泰茂峰   90.00    工程治理              1.08       0.65          --     -0.09         0.43     --   而已开头：新疆交建（限定 2023 年末）      附录四：                                            限定 2024 年 3 月末公司在手 PPP 方式情况（单元：亿元）                                                                                                              方式建树投资                                                                  方式公司债权融资                    方式本钱金                                                                                                                补助                                      2023   期末                                                                                                                                            项                                                                         已获                                                    方式                       年建     累计                                                     是                                                 其                              建树    目                          合同                 公司          方式              得项                                          期末        收益               对应建     安施     建安 编   方式             最终业            SPV 公司            否                            方式           新疆      中：                 付费          期+    入          方式称呼            缔结                 持股          总投      债权      目贷            政府                            累计        率                安合同     工投     施工 号   情况             主方               称呼              并                            贷增           交建      新疆     补助          模式          运营    库                          日历                 比例          资额      融资      金额            方出                            到账        （%               金额       入     参预                                                     表                            信情           总出      交建     总数                      期     情                                                                 总数      （批            资                             补助        ）                        （含     （含                                                                                  况            资       已出                                   况                                                                         复金                                          金                                  税）     税）                                                                                                       资                                                                         额）          乌鲁木皆     正常          市城北主      乌鲁木            新疆交建                                                                                                     财     践约                                                                           应收          干谈机场      皆市建   2017.1   金桥工程                                                                                   政府          2+1   政          高速互通      设委员     2      治理有限                                                                                   付费           0    部     设                                                                            质押          立交工程       会              公司                                                                                                      库     期）          PPP 方式          河北省石          家庄贩子          陉县河北     正常   井陉经济      河北井                                   井陉新友                                                                                   可行                财     践约    开发区      陉经济                                                           应收     设    基础设施      治理委                                                           质押                                    司                                                                                     助                 库     期）   晋升机产      员会          业发展配           套工程          PPP 方式          新疆阿勒                                                                                  贷款     正常   泰地区富                                   富蕴喀富                                           未批                                                        财     践约   蕴县 S226   富蕴县     设    克至富蕴      输局                                   使命公司                                           尚未                                                        库     期）   公路建树                                                                                  定          PPP 方式          省谈 S221     正常          线大埔县                     大埔新友                                                                                   可行                财     践约             大埔县                                                           应收          湖寮至枫            2020.0   建路安通                                                                                   性缺          2+1   政          朗段公路              5      方式治理                                                                                   口补           0    部     营              务中心                                                           质押          改建工程                     有限公司                                                                                   助                 库     期）          PPP 方式                                                                                                                      方式建树投资                                                                     方式公司债权融资                        方式本钱金                                                                                                                        补助                                           2023   期末                                                                                                                                                         项                                                                            已获                                                              方式                       年建     累计                                                       是                                                      其                                    建树    目                             合同                公司          方式               得项                                                期末            收益               对应建     安施     建安 编   方式                最终业            SPV 公司           否                             方式               新疆      中：                      付费           期+    入             方式称呼            缔结                持股          总投       债权      目贷               政府                               累计            率                安合同     工投     施工 号   情况                主方               称呼             并                             贷增               交建      新疆      补助              模式           运营    库                             日历                比例          资额       融资      金额               方出                               到账            （%               金额       入     参预                                                       表                             信情               总出      交建      总数                           期     情                                                                    总数      （批               资                                补助            ）                        （含     （含                                                                                     况                资       已出                                         况                                                                            复金                                                金                                      税）     税）                                                                                                              资                                                                            额）     正常      阿勒泰市                     新疆交通 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            至富蕴公      地区交   2017.0                                                                                                                3+2   政               路工程     通运载     7                                                                                                                    7    部     营                                理有限公                                           质押                                               用者              ppp 方式    局                                                                                                                                库     期）                                司                                                                                              付费                                                                                                                                      使用     正常      G3018 线                  新疆新友                                                                                                                                      者付                 财     践约      精河-阿拉     博州地            建精阿公                                           收费     营       工程建树       局             理有限公                                           押                                                                                                                                      缺口                 库     期）      PPP 方式                    司                                                                                                                                      补助 正常践约方式统共                                                  107.95   57.87   61.92        -   12.95    16.58   16.38   19.61   18.73    -      -     -    -   82.64    7.3   80.38                       保定市                       交通运                       输局、     ppp 合      同未                              新友建交                                                                                            可行                 财             至保定公      清苑区                                                           公司      缔结                     暂未       通发展                                                                                             性缺           2+1   政      （预                     缔结       （保定）                                                                                            口补            8    部             程 PPP 项   输局、                                                           账款      计终                              有限公司                                                                                            助                  库                目      保定市                                                           典质      止)                       徐水区                       交通运                       输局             阿勒泰市                                                                                                                     可行                                      新疆新友     权衡       至禾木                                                                                                                     性缺                       阿勒泰            建阿禾公     年注      林）公路              6                                                                                                      助+使           7                       运载局            理有限公      销      PPP 方式                                                                                                                   用者                                       司               合同                                                                                                                     付费                                                                                                                          方式建树投资                                                                       方式公司债权融资                          方式本钱金                                                                                                                            补助                                            2023   期末                                                                                                                                                             项                                                                              已获                                                                方式                        年建     累计                                                         是                                                        其                                    建树    目                              合同                公司           方式               得项                                                  期末            收益               对应建      安施     建安 编    方式               最终业             SPV 公司            否                               方式               新疆      中：                      付费           期+    入             方式称呼             缔结                持股           总投       债权      目贷                 政府                               累计            率                安合同      工投     施工 号    情况               主方                称呼              并                               贷增               交建      新疆      补助              模式           运营    库                              日历                比例           资额       融资      金额                 方出                               到账            （%               金额        入     参预                                                         表                               信情               总出      交建      总数                           期     情 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                                      理有限公       销      路方式       局                                        司                                                                                                                                          可行                                       新疆新友      权衡               阿勒泰                                                                                                                性缺             S18 富蕴-                   建富阿公      年注               通运载      6                                                                                                         助+使           7              路方式                      理有限公       销                局                                                                                                                 用者                                        司                                                                                                                                          付费             沙湾县农                      新疆交通      年9                                                                                                                                  可行             村饮水安                      建树集团      月已               沙湾县    2017.0                                                                                                      性缺           1+1      缔结               水利局      9                                                                                                         口补            9             工程 PPP                    工程有限      断绝                                                                                                                                  助              方式                        公司      合同 非正常践约方式统共                                                   144.51                 -        -    4.74    23.15    1.11    5.96       -    -     -      -    -     5.60      -    0.05                                                                                         贷款      特准经    昌吉州重                      新友建交                                              未批                       昌吉回族   2024                                                                                                        使用      营方式    要省谈特                      通发展                                      -        复，                                                            3+3      （建树    许策划项                      （昌吉）                                              增信                                                             0                       通运载局   月                                                                                                           费      期）     目                         有限公司                                              尚未                                                                                         定 特准策划方式统共                                                     63.70   50.96         -        -    1.53    11.17    0.40       -       -    -    2.78         -    46.33      -       - 统共                                                          316.16           61.92          -   19.22     50.9   17.89   25.57   18.73    -     -      -    -   134.57   7.30   80.43        注：把柄新疆交建提供的数据绘图 附录五：                                               同类企业相比表 中枢业务：建筑施工     包摄行业：建筑施工                                  最新主体                                                                                       EBITDA/一谈利息            企业称呼（全称）                        营业收入           营业周期        营业收入现款率     权益本钱/刚性债务      钞票欠债率      EBITDA                                 信用品级/权衡                                                                                          支拨                                            （亿元）           （天）           （%）         （倍）           （%）       （亿元）                                                                                                                                （倍）        新疆北新路桥集团股份有限公司            AA/分解         84.87         323.60       76.58           0.16      89.65           14.65            1.62        黑龙江省建树投资集团有限公司            AA/分解        535.49         356.03       92.19         49.47       81.30           22.24            2.76         中建交通建树集团有限公司             AA/分解        139.99         297.77       87.46         75.85       86.81            2.53            2.37        新疆交通建树集团股份有限公司            AA/分解        80.92          251.17       97.25         69.70       75.46            5.48            9.20 注：新疆北新路桥集团股份有限公司、黑龙江省建树投资集团有限公司、中建交通建树集团有限公司并非本评级机构客户，联系数据及方针来自公开阛阓可获取数据及计较，或存在一定局限性。 附录六：                               刊行东谈主主要财务数据及方针                    主要财务数据与方针[消释口径]             2021 年/末        2022 年/末     2023 年/末                                                                                          第一季度/末          钞票总数［亿元]                                  177.32          186.14       193.56       178.82          货币资金［亿元]                                   33.01           40.65        39.48        26.52          刚性债务[亿元]                                   46.50           59.37        71.41        72.67          系数者权益 [亿元]                                 41.44           44.61        47.50        47.33          营业收入[亿元]                                  116.18           79.05        80.92         3.98          净利润 [亿元]                                      2.61          3.47         3.35        -0.17          EBITDA[亿元]                                    6.38          7.24         7.20             －          策划性现款净流入量[亿元]                              16.89            0.54        -6.08       -12.93          投资性现款净流入量[亿元]                                 -3.74        -4.14        -4.09         0.02          钞票欠债率[%]                                   76.63           76.03        75.46        73.53          权益本钱与刚性债务比率[%]                             89.12           75.14        66.52        65.13          流动比率[%]                                   106.13          108.84       116.33       119.69          现款比率[%]                                    33.67           42.37        44.05        35.48          利息保险倍数[倍]                                     1.71          2.01         2.75             －          担保比率[%]                                         －            －            －               －          营业周期[天]                                   179.87          277.06       254.66             －          毛利率[%]                                        7.94         11.32         8.80         8.06          营业利润率[%]                                      2.82          5.59         6.18        -2.40          总钞票报酬率[%]                                     3.45          3.62         3.47             －          净钞票收益率[%]                                     6.52          8.07         7.27             －          净钞票收益率*[%]                                    9.47         12.07        10.45             －          营业收入现款率[%]                                121.37          114.01        97.25       155.80          策划性现款净流入量与流动欠债比率[%]                        20.30            0.55        -6.55             －          非筹资性现款净流入量与欠债总数比率[%]                       10.80           -2.60        -7.07             －          EBITDA/利息支拨[倍]                                1.96          2.22         3.01             －          EBITDA/刚性债务[倍]                           0.13     0.14    0.11                            －           注：表中数据依据新疆交建经审计的 2021～2023 年度及未经审计的 2024 年第一季度财务数据整理、计较。        方针计较公式        钞票欠债率(%)=期末欠债统共/期末钞票统共×100%        权益本钱与刚性债务比率(%)=期末系数者权益统共/期末刚性债务余额×100%        流动比率(%)=期末流动钞票统共/期末流动欠债统共×100%        现款比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融钞票余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动欠债统共×100%        利息保险倍数(倍)=(文告期利润总数+文告期列入财务用度的利息支拨)/（文告期列入财务用度的利息支拨+文告期本钱化利息支拨）        担保比率(%)=期末未清担保余额/期末系数者权益统共×100%        营业周期(天)=365/{文告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{文告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余        额)/2] }        毛利率(%)=1－文告期营业成本/文告期营业收入×100%        营业利润率(%)=文告期营业利润/文告期营业收入×100%        总钞票报酬率(%)= (文告期利润总数+文告期列入财务用度的利息支拨)/[(期初钞票统共+期末钞票统共)/2]×100%        净钞票收益率(%)=文告期净利润/[(期初系数者权益统共+期末系数者权益统共)/2]×100%        净钞票收益率*(%)=文告期包摄于母公司系数者的净利润/ [(期初包摄母公司系数者权益统共+期末包摄母公司系数者权益统共)/2]×100%        营业收入现款率(%)=文告期销售商品、提供劳务收到的现款/文告期营业收入×100%        策划性现款净流入量与流动欠债比率(%)=文告期策划步履产生的现款流量净额/[(期初流动欠债统共+期末流动欠债统共)/2]×100%        非筹资性现款净流入量与欠债总数比率(%)=(文告期策划步履产生的现款流量净额+文告期投资步履产生的现款流量净额)/[(期初欠债统共+        期末欠债统共)/2]×100%        EBITDA/利息支拨[倍]=文告期 EBITDA/（文告期列入财务用度的利息支拨+文告期本钱化利息）        EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2]         上述方针计较以公司消释财务报表数据为准。         刚性债务=短期告贷+应答单据+一年内到期的恒久告贷+应答短期融资券+应答利息+恒久告贷+应答债券+其他具期债务         EBITDA=利润总数+列入财务用度的利息支拨+固定钞票折旧+无形钞票偏激他钞票摊销 附录七：                                   评级结果释义        本评级机构主体信用品级分辨及释义如下：               品级                              含义                    AAA 级   刊行东谈主偿还债务的才气极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低                    AA 级    刊行东谈主偿还债务的才气很强，受不利经济环境的影响不大，爽约风险很低         投资级                     A级     刊行东谈主偿还债务才气较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低                    BBB 级   刊行东谈主偿还债务才气一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般                    BB 级    刊行东谈主偿还债务才气较弱，受不利经济环境影响很大，爽约风险较高                     B级     刊行东谈主偿还债务的才气较地面依赖于雅致的经济环境，爽约风险很高         投契级        CCC 级   刊行东谈主偿还债务的才气特殊依赖于雅致的经济环境，爽约风险极高                    CC 级    刊行东谈主在歇业或重组时可得到保护较小，基本不行保证偿还债务                     C级     刊行东谈主不行偿还债务        注：除 AAA 级、CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”秀气进行微调，暗示略高或略低于本品级。        本评级机构中恒久债券信用品级分辨及释义如下：               品级                              含义                    AAA 级   债券的偿付安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。                    AA 级    债券的偿付安全性很强，受不利经济环境的影响不大，爽约风险很低。         投资级                     A级     债券的偿付安全性较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。                    BBB 级   债券的偿付安全性一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。                    BB 级    债券的偿付安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。                     B级     债券的偿付安全性较地面依赖于雅致的经济环境，爽约风险很高。         投契级        CCC 级   债券的偿付安全性特殊依赖于雅致的经济环境，爽约风险极高。                    CC 级    在歇业或重组时可得到保护较小，基本不行保证偿还债券本息。                     C级     不行偿还债券本息。        注：除 AAA 级、CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”秀气进行微调，暗示略高或略低于本品级。 附录八：                                                刊行东谈主历史评级  评级类型     评级情况分类        评级时候           评级结果     评级分析师      所使用评级方法和模子的称呼及版块        文告（公告）一语气                                                              新世纪评级方法总论（2012）                                                            建筑施工行业信用评级方法(2018 版）           历史初次评级    2019 年 10 月 15 日   AA/分解    韩浩、王云表                              文告一语气                                                           工商企业评级模子（建筑施工）MX-GS004                                                                  （2019.8）                                                              新世纪评级方法总论（2012）  主体评级            上次评级     2023 年 6 月 26 日    AA/分解    刘睿杰、高珊   工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-     文告一语气                                                                GS004（2022.12）                                                              新世纪评级方法总论（2012）            本次评级     2024 年 6 月 7 日     AA/分解    高珊、张聪惠   工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-       -                                                                GS004（2022.12）                                                              新世纪评级方法总论（2012）                                                            建筑施工行业信用评级方法(2018 版）           历史初次评级    2019 年 10 月 15 日    AA      韩浩、王云表                              文告一语气                                                           工商企业评级模子（建筑施工）MX-GS004                                                                  （2019.8）  债项评级                                                        新世纪评级方法总论（2012） （交建转债）     上次评级     2023 年 6 月 26 日     AA      刘睿杰、高珊   工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-     文告一语气                                                                GS004（2022.12）                                                              新世纪评级方法总论（2012）            本次评级     2024 年 6 月 7 日      AA      高珊、张聪惠   工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-       -                                                                GS004（2022.12） 注：上述评级方法及联系文献可于新世纪评级官方网站查阅，历史评级信息仅限于本评级机构对刊行东谈主进行的评级。