本年3月以来，黄金、铜、原油、可可等种种大批商品价钱开启“狂飙”模式。

黄金破损2300好意思元，原油也回到90好意思元，股市却很一般。这让我，念念起了，也曾的滞胀期间。

1978年，8月13日，好意思国著明财经杂志《交易周刊》首页刊登了一篇著述——《股票已死》！

著述给出了情理：

1， 自1970年以来，至少有700万激动离开了股票商场。

2， 股票商场的参与者中出现前所未有的弘大机构投资者。

3， 待业金策略不仅可以投资于股票和债券，还可以投资房地产，大批商品，致使黄金钻石。

4， 大型机构可以从股票和债券商场进行几十亿好意思元的撤资。

为什么会发生这样的事情呢？看下这张利率图你就知说念了，如下图所示，70年代末期，好意思国十年期国债收益率达到了10%，这样高的收益率，谁还去买股票？

再看一下，底下这张图，1978年，圭臬普尔的估值只须8倍，而当今呢？巨额20-30倍估值。

为什么会这样呢？因为60-80年代，是好意思国的大滞胀时刻，通货膨大十分严重，是属于大批商品的牛市，两次石油危境，加上好意思苏冷战，将众人推上通胀的快速公交。

好意思股1960-1980年，真实在600-1000点之间徬徨了20年，可见那时的股票投资者何等颓靡。

图片 《财经杂志》写说念：股市的死字不会因为股价暂时反弹而罢手，只须不了解金融变化或者无法合适变化的老年东说念主才会坚抓抓有股票。

诚然，这个阶段，也不是整个的股票齐不可，巴菲特在这个滞胀时刻也获取了可以的得益，因为资源和金融股在滞胀时刻发达十分好。

当今，A股发达最佳的是什么呢？

仔细念念一念念，是不是紫金矿业、中国神华、中国石油、中国银行？这是什么？可不即是资源和金融吗？传统的破费、医药、新动力、半导体，弥漫歇菜了！

同期，中好意思也处在新冷战时刻。70年代，出现滞胀，一方面是因为石油危境，但最压根的原因照旧好意思苏冷战，两边政府无间的扩张赤字，没钱怎么办？

加税、印资产！

当今呢，情况也很一样，往日几年，好意思国拚命的印资产，债务占比GDP的比重依然达到了120%以上，恒指交易债务限制面对35万亿好意思元。

只不外，这一次推动大批商品价钱高涨的，可能不是石油危境，而是绿色金属。因为新动力对金属的需求，超预期抓续增长，可能会成为最进击的通胀身分。

是以，咱们要款式一个问题，当今是不是正处在滞胀时刻，或者咱们会不会干预滞胀时刻？这决定了咱们的资产成立标的，和投资要点。

一般来说，滞胀发生原因很浮浅，即是经济增长堕入了停滞期，但是国度为了刺激经济，又束缚的印资产，这就导致了，经济低迷+通胀的双重地方。

这里有2个关键点，第一个是政府的策略标的和偏好，比如70年代，欧洲政府就相比严慎，通胀就少一些。当今来看，好意思国大约莫得变，印资产的民风莫得改。

第二个是经济增长的动能和标的，原本是有问题的，因为迁徙互联网以后，好意思国打贸易战，整个这个词经济处在一个存量竞争期间。

但是，当今又出现了一个AI波澜，例必会推动经济的增长，但是能在多猛过程上改造众人的竞争花式呢？当今还说不好。

国内来看呢，房地产以后，整个这个词破费齐受到了压制，低迷是幸免不了的，但通胀与否，取决于策略。

接下来，要警惕好意思联储降息后，通胀又从头反弹，又将不得不从头加息，那就的确是滞胀的花式了。

只须CPI莫得大幅反弹之前，商场照旧安全的，毋庸太惦记。

即便的确出现了一些滞胀的表象，也毋庸怕，股票也莫得死，仅仅换了结构云尔。日本70年代反而涨的很好，更多是一种结构性的变化。

当今，中国正处在一个关键的众人化阶段。往日20年，中国事学制造、学工夫，接下来即是工夫走向众人，限制化的上风会很昭彰。典型代表即是汽车，经济总体是进取的。